導(dǎo)語：本周內(nèi)貿(mào)船用油經(jīng)理急劇拉漲行情，市場(chǎng)成交價(jià)格迅速上漲至4850-4900元/噸的高位。此次大行情的出現(xiàn)，背后又有哪些關(guān)鍵因素的支撐呢？

本周船用油市場(chǎng)經(jīng)歷近年以來不遇的大行情，短短一周的時(shí)間，市場(chǎng)成交價(jià)格急劇拉漲至高位。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到1月9日，環(huán)渤海船用180CST供船成交估價(jià)在4850-5000元/噸，環(huán)比上周末價(jià)格大漲350-450元/噸，漲幅之大，創(chuàng)近年以來歷史新高。

究其上漲的主要原因在于船用油市場(chǎng)資源緊張，而其資源緊張主要包含兩方面，下面咱們就來細(xì)細(xì)的捋一捋。

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首先，瀝青以及頁巖油等調(diào)油原料資源供應(yīng)緊張。東北焦化料資源供應(yīng)跌至低谷，本月遼河石化低硫焦化料全面供應(yīng)中船燃保稅船燃混兌用途，暫無明顯資源外放；盤錦北瀝煉制原油調(diào)整為進(jìn)口原油，其焦化料硫含量上漲至0.9-1.1，調(diào)油商采購(gòu)大大受限；中海營(yíng)口裝置閉路循環(huán)，焦化料暫無量外放。疊加冬儲(chǔ)合同交付期，三家煉廠90#瀝青均無量外放，這就造成了東北市場(chǎng)主力調(diào)油原料瀝青的短缺。

頁巖油資源也較為緊張。撫礦頁巖油加氫裝置開工運(yùn)行，撫礦頁巖油資源全部自用，近期暫無法放量。但東北調(diào)油商可以通過外采新疆以及遼寧周邊頁巖油資源作為調(diào)和船燃用途，加之前期貿(mào)易商手中仍有余量，頁巖油供應(yīng)量下降對(duì)于船燃掣肘相對(duì)較小。

其次，部分內(nèi)貿(mào)船用油資源分流至保稅船用油市場(chǎng)。2020作為保稅市場(chǎng)最大的變革在于IMO低硫化公約的實(shí)施，國(guó)際航線船用油硫含量從3.5下降至0.5的標(biāo)準(zhǔn)，硫含量降幅達(dá)85.71%。保稅市場(chǎng)低硫重質(zhì)船燃（VLSFO）資源供應(yīng)緊缺，存在較大的缺口，而內(nèi)貿(mào)船燃市場(chǎng)早在2018年底就已經(jīng)全面供應(yīng)硫含量0.5的船用油資源。在燃料油一般貿(mào)易出口退稅政策下發(fā)之前，部分保稅供船玩家采購(gòu)內(nèi)貿(mào)資源通過來料加工復(fù)出口或者瀝青、稀釋瀝青一般貿(mào)易出口形式流入保稅船燃市場(chǎng)。內(nèi)貿(mào)船用油資源進(jìn)一步減少，也在一定程度上加劇了國(guó)內(nèi)船用油市場(chǎng)供應(yīng)緊缺的矛盾。

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通過分析可以看出，此次內(nèi)貿(mào)船用油市場(chǎng)資源緊缺的主要推手為IMO低硫化的實(shí)施，而低硫重質(zhì)船燃（VLSFO）資源的緊缺是其背后最大的原因。以舟山保稅船用油市場(chǎng)價(jià)格為例，VLSFO一直維持強(qiáng)勁上漲之勢(shì)，市場(chǎng)成交價(jià)格從12月初的550-560美元/噸一路上漲至700美元/噸以上，最高點(diǎn)收于1月8日的720-730美元/噸。VLSFO資源的緊缺成為保稅市場(chǎng)最大的特點(diǎn)，而前期所期待的MGO替代低硫重質(zhì)船燃論點(diǎn)也被證偽，船東仍傾向于加注VLSFO。而隨著1月9日VLSFO價(jià)格下降的拐點(diǎn)出現(xiàn)以及各大保稅船供油企業(yè)囤貨告一段落，后期內(nèi)貿(mào)資源流入保稅渠道或?qū)⒚黠@收窄。

另有市場(chǎng)消息稱，燃料油一般貿(mào)易退稅政策有望在一季度落實(shí)，而此項(xiàng)政策的出臺(tái)也將對(duì)國(guó)內(nèi)保稅船用油市場(chǎng)帶來重大利好。消息稱，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)了期待已久的燃料油一般貿(mào)易退稅政策，但具體公文出臺(tái)仍需時(shí)日。這一退稅政策僅適用于向保稅倉庫出售燃油，不適用于貨物出口。

成也蕭何敗蕭何，后期保稅市場(chǎng)需求對(duì)于內(nèi)貿(mào)船燃分流減少，下游業(yè)者補(bǔ)貨逐漸完成，近期內(nèi)貿(mào)船用油上漲或?qū)⒏嬉欢温?。加之?nèi)貿(mào)船用油需求表現(xiàn)乏力，國(guó)內(nèi)干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)仍難有利好改觀下，內(nèi)貿(mào)船用油市場(chǎng)上行乏力，預(yù)計(jì)下周船燃市場(chǎng)多漲后回穩(wěn)。

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