【導語】新冠疫苗研發(fā)取得重大突破，市場信心得到極大提振，周一國際油價大幅回升，布倫特一度上漲至43.48美元/桶。原油的上漲帶動商品期貨同步攀升，聚酯相關(guān)產(chǎn)品TA、EG以及PF主力期貨日內(nèi)也分別出現(xiàn)1.48%、1.87%以及1.90%的漲幅。雖然，風險偏好的回歸或?qū)⒂绊懢埘バ袠I(yè)，但是終端需求的弱化趨勢將在11月下旬逐步顯現(xiàn)。

雖然風險偏好改善，但是聚酯產(chǎn)品期現(xiàn)貨漲幅相對溫和，可見，聚酯的整體漲幅較原油的上漲幅度來看依舊偏低，主要是因為聚酯行業(yè)基本面市場價格傳導相對比較滯后且供需面影響下漲幅因此受限。從期現(xiàn)貨市場不同幅度來看，產(chǎn)品表現(xiàn)出不同的差異：其中PTA由于供給壓力較大，雖然日內(nèi)聚酯工廠產(chǎn)銷出現(xiàn)脈沖式的增長，但并未提現(xiàn)到PTA現(xiàn)貨市場成交方面，現(xiàn)貨市場依舊缺乏聚酯工廠的買盤支撐，現(xiàn)貨價格漲幅不及期貨市場。另外，雖然滌綸短纖日內(nèi)產(chǎn)銷也出現(xiàn)了351.75%的峰值，但是部分工廠表示日內(nèi)短纖成交下游占比不足60%，可見需求跟進依舊謹慎。

食品級碳酸鈣,食品級氫氧化鈣,食品級重質(zhì)碳酸鈣,飼料級蒙脫石

毋庸置疑的是，市場對于公共衛(wèi)生事件預期變化在逐步改善，那么該變化對于行業(yè)終端需求的影響不會短期向好，更多將呈現(xiàn)為對原油需求以及化工板塊預期的改善，從而帶動聚酯產(chǎn)品價格重心出現(xiàn)上移。在這一階段下，聚酯整體的供需將逐步趨于寬松，特別是終端紡織服裝行業(yè)將進入傳統(tǒng)的淡季。也就是說，風險偏好改善帶來的成本上移并不能與需求支撐共同作用于市場，那么，價格的反彈空間也將受制于需求端所帶來的負面影響。

前期聚酯產(chǎn)業(yè)的價格驅(qū)動邏輯主要在于供需面，在聚酯產(chǎn)品中PTA基于高位的社會庫存、新裝置投產(chǎn)壓力下一直被市場看做空配的產(chǎn)品。而滌綸短纖與乙二醇相對于PTA而言供需壓力并不突出，被市場一貫看做聚酯行業(yè)多配的產(chǎn)品。但是，伴隨著風險偏好的改善，成本驅(qū)動或在未來一個階段將逐步影響到聚酯產(chǎn)品。

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從原油市場走勢來看，國際油價已實現(xiàn)連續(xù)上漲。周二WTI盤中突破每桶42美元，布倫特也一度突破到44美元，至收盤分別錄得2.7%及2.9%的漲幅。從疫苗的影響來看，雖然原油的需求在短期并不能出現(xiàn)明顯的改善，但市場風險偏好的影響使得市場對未來原油需求預期出現(xiàn)改善，在這一階段下市場將保持偏暖的行情運行。但是，現(xiàn)階段石油依舊處于供需失衡的狀態(tài)，預期改善并不能消除目前失衡的格局，僅僅改善投資者的交易情緒和對市場的預期研判，待情緒消退，市場仍需要進一步的消息面的刺激或回歸基本面市場運行。

從供應端來看，PTA以及乙二醇短期仍將受到新裝置投產(chǎn)帶來的影響，并且這個影響將持續(xù)至2021年一季度。從單套產(chǎn)能的產(chǎn)出和目前市場的社會庫存基數(shù)來看，PTA的供應端壓力尤為突出；而衛(wèi)星石化的投產(chǎn)將進一步加深乙二醇工藝路線的多元化道路，同時乙二醇的供應壓力將在2021年二季度逐漸明顯。

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企業(yè)名稱 產(chǎn)能數(shù)據(jù) 裝置名稱 計劃投產(chǎn)時間 福建百宏 240 催化氧化 2020年12月 虹港石化 250 催化氧化 2021年1月 寧波逸盛 330 催化氧化 2021年3月 湖北三寧 60 合成氣制乙二醇 2020年11月 建元煤焦化 24 合成氣制乙二醇 2020年11月 渭河彬洲 30 合成氣制乙二醇 2020年年底 衛(wèi)星石化 160 乙烷裂解 2021年3月

從需求驅(qū)動來看，2020Q4-2021年Q1下游聚酯計劃新增產(chǎn)能285萬噸，其中多以滌綸長絲以及聚酯瓶片為主，滌綸短纖暫無投產(chǎn)計劃。并且285萬噸聚酯產(chǎn)能折算聚酯原料（PTA及MEG）消費分別在243萬噸以及95萬噸，單從需求邊際增量上來看，并不能消化聚酯原料端的邊際增量。

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綜上可見，聚酯端的供需壓力在未來兩個季度內(nèi)將表現(xiàn)趨弱，并且考慮到終端織造雖然目前開機率一直保持相對高的水平，但是已明顯感受到織造端的新訂單的下達放緩，預估在11月中下旬織造開機率將出現(xiàn)回落的趨勢。因此，可見風險偏好改善下成本驅(qū)動因素將逐步提升，但是聚酯原料的供需壓力矛盾前景堪憂。

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